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66闲号官网·规范科创板新股定价关键在治理炒新投机

2019-12-26 17:19:02来源:作者:匿名

66闲号官网·规范科创板新股定价关键在治理炒新投机

66闲号官网,日前,中国证券业协会发布了《关于进一步明确科学创新委员会投资价值研究报告要求的通知》(以下简称《通知》),对投资价格报告的质量控制和内容进行了详细的规范和澄清,以加强证券公司的业绩和责任,促进新股的合理定价。笔者认为,为了使科学创新板的首次公开发行定价更加合理,应从规范二级市场投机行为等方面入手。

许多科技板企业的业务相对创新,盈利模式不明确。传统的估价方法难以适应。如何评价科技板企业是一个问题。根据上述“通知”,投标报告的编写至少应遵循独立、审慎和客观的整体原则;信息来源具有权威性;不虚假陈述的三大原则。通知特别建议提供至少两种估价方法。估值方法可参照《私募股权基金未上市股权投资估值指引(试行)》。

此前,新股上市的第一天,科创董事会基本上有了60%甚至500%的涨幅。经过激烈的炒作,它终于看低了价格定位。一些股票从高点“减半”。对此,有人指出新股“估值过高,定价不合理”,而证券公司发布的投资价格报告在新股定价虚高中发挥了重要作用。

《科技创新板股票发行承销实施办法》第六条规定,主承销商应向线下投资者提供投资价值研究报告。投标报告的主要功能是引导新股票市场下的投资者在询价时形成相对一致的预期,并防止混乱的报价。在此之前,大多数科学板公司的发行价格基本在投资价格报告确定的定价范围内。

作者还认为,主承销商的投标价格报告所确定的定价范围可能被夸大了。从规范投标价格报告的质量入手,引导科技创新板新股的虚高定价逐步回归理性。然而,仅凭这一点仍难以从根本上解决问题,因为即使新股定价过高,投资者仍在“闭眼”进行新股发行,而且他们在中了彩票后仍能获得巨额利润。如果科创办新股发行价格下跌,新股上市首日涨幅可能会更大。

目前,科创董事会正在试行保荐证券公司子公司跟踪制度。跟进比例限于已发行股份数量的2%至5%,后续股份的锁定期为24个月。因此,后续比率应该让保荐人希望新股发行价格越低越好。本应在一定程度上形成新股发行高价格的内部约束机制。然而,这种价格约束机制似乎出了问题,因为保荐证券公司(一般也是主承销商)预计,即使再下跌两年,也不会跌破发行价,而且由于新股上市的初始保证金相对较大,仍有很大的盈利可能性。

据说有10,000个频道和10,000个频道。迄今为止,科学委员会一直在不断推出新股现象,如主板不败,新股被炒。这些问题没有得到有效解决。由于科创办上市的股票数量较少,即使新股定价较高,基于新a股的投机传统,无论新股发行价格有多高,各类基金仍然可以共同推高并持有高额股权。一级市场的投资者仍有巨额利润可赚。

为了促进科创银行新股发行定价回归合理水平,笔者提出以下建议:

首先,科创银行发行的新股价格应完全市场化。科创董事会主承销商的投标报告只是一个指南。即使投标报告在热市场中对新股的估值是合理的,新股的价格在报价时也不能被询价对象跟随。为了赢得投标,高估价格是完全可能的。如果科学创新委员会出现了破坏股票市场的情况,将使新股认购者有一个清醒的头脑,并认真积极地审视新股的内在价值。目前,新股发行价格高并不可怕。在一定程度上,事情会自然而然地发生逆转,让市场机制充分发挥约束作用。

其次,科创办新股发行的步伐应该市场化。登记制度的核心是市场化,这不仅包括发行价格的市场化,还包括发行节奏的市场化,即科技创新板新股的供给节奏,这应由市场需求决定。由于供不应求,导致新股激增,上海证券交易所的发行审核和证监会的注册速度应适当加快,以免成为新股发行市场化的制约因素。通过改善市场供求关系,也可以实现价格平衡,发行价格将逐步回到合理水平。

第三,加强信息披露。上海证券交易所发布了《科技创新板上市公司信息披露备忘录》及其配套公告格式指引,结合科技创新企业的特点,加强了行业信息、核心技术、操作风险、公司治理、绩效波动等事项的信息披露。通过监督和指导,允许上市公司披露各种信息,特别是风险信息,以便投资者能够更准确地对股票价格进行定价。

第四,打击投机过程中的股价操纵。a股投机已经持续了很长时间。总有做市商利用新股作为投机和操纵筹码,继续收获中小投资者。新股只是收获的媒介或道具。不断进入市场的投资者成为收获的目标,这必须受到严厉打击和惩罚。

(编辑:赵金波)

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